华夏时报记者卢晓北京报道

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位列中国家电行业体量前三，以及掌舵人董明珠强烈的个人符号，让格力电器一直站在聚光灯下。

5月5日晚间，格力电器宣布，因为录入错误，将今年一季报中董事长董明珠持有的1150万股股票状态由“冻结”更正为“质押”。此前这部分价值约4亿元的股份被“冻结”，引发外界关注。

在这则更正公告前，格力电器五一假期后在资本市场收获两连跌。5月5日，格力电器收于35.15元，降0.76%。而在5月4日，格力电器开盘跌幅便超过9%，并在当日下午长时跌停，最终回涨1分钱收于35.42元，跌9.96%。对于单日股价波动幅度多在1%以内的格力电器来说，这个数字并不多见。

资本市场的大幅波动，往往伴随着情绪、投机等复杂因素下的多空博弈。除了董明珠个人价值4亿元的股份被“冻结”的因素外，分红这个长期以来吸引格力投资者的重要招牌，也被认为这场博弈的导火索之一。但围绕格力展开多空博弈的最终根源，还是在于房地产市场萎缩、上游原材料价格上涨等多重不利因素下，资本市场对格力电器未来高增长预期的不确定。

分红不及预期

宣布2017年不分红后的次日，格力电器在2018年4月26日曾以近9%的跌幅收盘。五年后，这一幕在资本市场再度上演。

五一假期前，格力电器于4月28日晚间发布了2022年报，并宣布了每10股派10元，共计派发现金股利约56亿元的分红方案。

与前两年相比，格力2022年终的分红方案低于外界预期。《华夏时报》记者看到，自2020年起，格力开始实施每年两次分红。其中，每年年中分红都是每10股派10元，但2020年和2021年的年终，格力分别进行了每10股派30元和每10股派20元的分红方案。

作为参照，经常与格力电器放在一起比较的美的集团，去年分红首次超过格力。其向全体股东每10股派发现金25元，合计现金分红总额接近172亿元，约占2022年度归属于上市公司普通股股东净利润的58.16%。

多位格力电器的投资者在跟记者交流时，对去年年终的分红方案表示失望。有格力电器的投资者告诉《华夏时报》记者，他已持有格力电器股票两三年时间，“平时股价波动很小，一直拿着它就为了持续稳定的高分红。”他认为，去年的分红方案打乱了格力高分红的稳定性，投资者大概率会用脚投票。

而在公布2022年终分红方案的同日，格力电器还“突击”修订了去年1月公布的未来三年股东回报规划(2022年—2024年)：每年两次分红不变，但分红的具体规则变成：每年每股现金分红不低于2元，或现金分红总额不低于当年经审计归属于上市公司股东净利润的50%。

相较此前只有“每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%”这一条规则，如果格力电器不修订此前的分红方案，它2022年两次合计近112亿元的分红，就没能达到自己承诺的标准。

中审众环出具的审计报告显示，格力电器去年净利润约为230亿元，归属于上市公司股东的净利润约为245亿元。以此粗略计算，按照格力电器最初的承诺，去年它的分红应分别为115亿和122.5亿元。而如果以去年4.43元的每股收益来看，格力电器去年的分红应该达到124亿元左右。

上述格力电器投资者认为，修订后的三年回报规划可能还预示着格力电器今后分红将有所减少，“新方案给格力留下不小余地，比如将来每股收益多于四元就分两元，少于四元就分一半。”据记者了解，格力电器新修订的三年回报规划，还要在后续召开的股东大会上投票通过才能落地。但格力电器目前还未宣布股东大会的时间。

主力仍在“抄底”

格力电器看起来并不缺少这被认为少分给投资者的几亿或十几亿元分红。

财报显示，2022年格力电器经营活动现金流量净额约为287亿元，同比上涨超14倍。截至2022年末，格力电器手中的现金及现金等价物余额还有317.5亿元。

格力电器也深知分红对于投资者们的重要意义。董明珠在去年2月28日的股东大会上曾表示，不赞成用投机的心态来买格力的股票。她当时还称，格力做了三年回报规划，用长期分红，让股民在长期投资的情况下，用10年的时间把本金持续回收。

目前，董明珠直接持有格力电器4448.8492万股股票，以0.79%的比例位列格力电器第八大股东。由此，2022年她从格力电器获得分红约为8898万元。此外，董明珠手中的股票处于质押状态并不鲜见。2022年半年报中，她就有2600万股股份处于质押状态，但到2022年底已经解除。

截至发稿，对于2022年终分红为何比以前少，以及今年是否有大的投资等问题，格力电器方面尚未对本报记者有所回应。

需要提及的是，相较中小投资者对分红方案流露失望，在五一假期后格力电器股价连跌的两个交易日中，主力资金围绕格力电器展开了频繁进出：有人撤退，也有人选择在此时“抄底”。

同花顺显示，在股价大跌的5月4日，格力电器主力资金净流出15.32亿元，在近20日中流出幅度最大。但5月5日，格力电器主力资金流向在两市4983家公司中排名第26。其中，主力资金流入16.16亿元，流出14.77亿元，净流入1.39亿元。

在部分主力资金期待“抄底”背后，五一假期之前，格力电器正处于股价的相对高点。自2021年9月中旬起，格力电器的股价一直没能冲破40元大关，但4月24日，它冲上了42.64元的52周股价最高点，相较2022年最后一个交易日31.44元的收盘价上涨了35%。当然，回看格力电器股价最风光的时候，还是在2019年12月高瓴进入格力电器后。其股价曾在次年1月多日冲上70元大关。

但是机构对格力电器的兴趣，在其股价涨幅近17%的今年一季度已经显现。同花顺显示，当期格力电器的重仓基金数量环比上升近36%，1.8亿的持股股数环比上升约75%。此外，格力电器的机构持仓比例已经由去年二季度的43.18%，这个三年中的最低点，缓慢提升至今年一季度的49.18%。

空调主业遭遇挑战

董明珠个人持股状态以及分红方案调整，都只是围绕格力电器进行多空博弈的导火索。这背后是格力电器以往依靠空调主业大而强的增长逻辑遭遇资本市场质疑的窘境。

财报显示，格力电器2022年实现营业收入1889.88亿元，同比增长0.6%；归属于上市公司股东的净利润245.07亿元，同比增长6.26%。纵向来看，其营收增长相较去年乏力，2021年，它的这两项指标同比增速分别为11.69%和4.01%。

空调也依然还是实行多元化多年的格力电器最大的收入来源。

去年格力空调收入1348.59亿元，同比增长2.39%，占其总营收的71.36%，比去年增加1.25个百分点。而生活电器、智能装备和收入增长翻倍的工业制品去年分别只占它营收的2.42%、0.23%和4.02%。

作为参照，去年美的集团内部规模最大的暖通空调业务收入为1506.35亿元、同比增长6.17%，在营收中占比43.8%。不过需要提及的是，去年格力空调业务的毛利率为32.44%，比美的暖通空调业务高出近10个百分点。

中国家用电器商业协会秘书长兼新闻发言人张剑锋对《华夏时报》记者表示，格力过去不仅业绩高增长，利润绝对值和行业毛利率也比较高，被认为是空调老大，但现在它面临两个问题，一个是空调地位遭受美的挑战，此外它的增长不及美的和海尔，没有达到大家的期望。他认为，资本市场对格力未来发展方向和行业地位都有疑惑。格力未来怎么走一定要有清晰的方向，有明晰的战略和有效的落地。

以2022年报来看，白电三巨头中，美的营收、归母净利润的规模最大，海尔这两项指标的增速最高，格力当期营收规模只有美的集团的55%，海尔智家的约78%，但是从盈利这个角度来观察，格力电器依然在白电三巨头中最赚钱：去年格力电器的归母净利润率约为13%，美的集团为8.6%，海尔集团约为6%。

而从今年一季报来看，格力电器实现营收354.56亿元，同比增长0.55%；归母净利润41.09亿元，同比增长2.64%，增速也不及另外两家。

产业在线分析师张青青告诉《华夏时报》记者，2022年空调市场内外销双双承压前行，行业总销量规模1.53亿台，同比下降1.65%。其中，TOP3企业销售规模1.04亿台，同比下滑5.1%，市场份额和2021年相比下滑2.5个百分点。“从市场信息和产销数据来看，头部企业经历价格、战略、渠道等多方面调整，为二三线企业让渡了空间，除美的、格力外，其余主流品牌在2022年均实现了不同程度的增长。”

张青青同时对记者表示，从2023年一季度数据来看，内销市场实现了超预期增长，预测内销市场今年将实现0.9%的增长，出口市场预计仍将有5%左右的下滑。但她也表示，“尽管当下看内销市场增长势头很猛，但是从整体产业链角度来看，上游与下游整机排产的走势存在差异，预示了后续空调行业的发展趋势仍待观察。从宏观数据来看，也是冰与火的较量，整体消费信心仍有不足，房地产有待企稳转正，同时也希望今年旺季的天气能足够给力。”